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铝:供需产生质的改变 后市继续看涨

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来源:良运期货 时间:2017-08-11 11:27:12 访问:181 次

  近3个交易日,沪铝价格大幅上涨,从7日开始累计涨幅接近10%,令整个市场对于有色系版块的走势产生了极高的关注,对于其后市走势也有不同的看法。笔者认为,综合考虑影响沪铝价格的供需因素和技术面因素,未来沪铝价格继续上涨的可能性很大。


  原因如下:


  一、全球铝市场整体短缺,而国外的短缺程度更为严重


  世界金属统计局(WBMS)官网于7月19日发布的月报显示,2017年1-5月,原铝市场供应短缺73.5万吨,而2016年全年供应短缺109.7万吨。2017年1-5月,原铝需求量为2,534万吨,较去年同期增加161.4万吨。1-5月原铝产量同比增加137.1万吨。5月期间的总报告库存下滑12.3万吨,截至5月末为234.7万吨,相当于15天的需求量,而在2016年末时为276.1万吨。这表明,目前全球范围内的原铝供给仍是短缺的。从库存来看,截至8月9日,LME全球铝总库存量为130.28万吨,同比去年下降了大概96万吨。而尽管上海的铝库存今年增加了几十万吨,但仍然不影响全球格局。截至今年5月末,在伦敦、上海、美国和东京四个交易所持有的铝总库存量为192万吨,而2016年5月末时四大交易所库存总量为280.1万吨。也就是说,尽管期间我国库存有所增长,但仍减少了90万吨。这主要是由于此前长期的低迷行情抑制了国外原铝的产量,同时,最近两年欧美等国经济明显有所好转:欧元区公布的7月制造业采购经理人指数(PMI)终值为56.6,这已经是连续近40个月制造业保持扩张;而美国7月Markit制造业PMI终值53.3,为3月以来最高,也是连续数年扩张的态势。而作为占据了全球54%电解铝产量的中国来说,却是另一番情况。由于多年的产能扩展,致使目前国内电解铝的产能利用率相对较低,这也是国家要进行供给侧改革的原因。但总的来说,此前的格局是国外短缺、国内出口国外,但如果一旦国内也没有那么过剩了,则铝价的上涨必然是势不可当的。


  二、国内电解铝去产能力度或远超预期,沪铝的基本面重构


  8月7日,山东省发改委公布了一份文件,其在7月24日印发《山东省2017年煤炭消费减量替代工作行动方案》的通知,山东省将实现年内全省净压减煤炭消费量2706万吨以上,全省2017年煤炭消费总量控制在38233万吨以内。作为煤炭消费的大户,电解铝发电厂首当其冲。文件提及,魏桥创业集团违规建成电解铝项目5个,违规产能268万吨;信发集团违规产能53万吨。对以上违规电解铝项目,由滨州、聊城市人民政府负责于7月底前关停,同时分别停运相应规模煤电机组(不含已纳入2017年及以前年度淘汰关停机组)。事实上,今年以来电解铝去产能早已是老生常谈,但之前没有对市场形成明显影响,原因就在于之前都没有看到具体行动的落实。3月23日,环境保护部、发展改革委、财政部、能源局加上北京/天津/河北/河南/山东/山西四部委六省市联合下发了《京津冀及周边地区2017年大气污染防治工作方案》,里面明确指出:河北、山东、河南和山西4省所涉及电解铝生产企业产能的30%将被削减,在冬季供暖时期,也将可能被关停。可以说,现在是这只靴子开始慢慢落地的过程,后期随着计划推进,这四个省区30%的产能大约占现在运行产能的15%以上,如果真的实施,将是沪铝基本面的重大改变;届时,沪铝价格当然也要跟上节奏。


  同时,实际上国内的铝业需求端也是增长很快的。2016-2017年,国内地产投资数据是超乎预期的,基建开工力度很大,汽车意外增长,以及消费的升级,对铝材特别是高端铝材的需求增速是非常快的。过去几年,我国原铝的需求量年均增速一直在7%以上,预计2017年即便达不到这个数字,6%——6.5%还是差不多的。若行政、经济手段多管齐下挤压过剩低端产能,实现年初规划的减产目标,将可能导致国内电解铝行业由过剩变为明显的短缺,铝价也必然延续上涨势头。


  三、技术面看好沪铝走势


  从无论是内盘还是外盘,沪铝当前的技术面都是明显的多头趋势。内盘来看,从去年11月沪铝文化指数创下了14675元/吨的高点之后便开始持续震荡,一直盘整了8个月。这期间尽管有涨有跌,但是底部一直很扎实,调整幅度很小,表明沪铝的价格是有坚实的需求支撑的。同时来看外盘的话,在今年年初其实走势反倒相对更为强势,一季度连续创出反弹以来的新高;随后在整理了5个月之后,也再度突破。而且从大周期来看,LME铝的价格在去年10月份已经突破了过去8年间的下降通道,而在这次上涨,其实是确认了去年10月突破的有效性。看成交量来说,沪铝在前日(9日)的成交量高达163.7万手,创下了历史纪录--如果没有真正的基本面因素做支撑,绝对不可能有这么大的成交量。因此可以说,沪铝目前的基本面因素一定是有了质的变化。


  四、结论


  综上所述,笔者认为,目前沪铝无论是基本面因素,还是技术分析的验证结果,都支持沪铝价格继续上行。笔者对未来沪锌走势持乐观态度,预计未来3个月沪铝价格可能会进入1.8万元——2.2万元/吨的区间。


  作者简介:王伟民,经济学硕士,良运期货研究员。遵循“大格局观察、小角度切入”的思想,推崇基本面为根、技术图形为果的分析体系,对于宏观经济及货币市场、金属、期权等领域有一定研究。

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【 责任编辑:刘芹 】

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